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　　尽管尾盘炸板
，华电辽能依旧收涨6.47%，以9天8板的战绩成为A股短线资金聚焦的核心标的。市场将其暴涨归功于避险情绪升温、算电协同政策加持 ，以及公司绿电加速转型等基本面利好
。而股价狂飙的背后
，究竟是谁在背后推波助澜呢？

　　3月26日，华电辽能盘中触及涨停后尾盘炸板 ，最终收涨于6.47%，无缘九连板。今年3月以来
，公司股价累计涨幅已高达164.29%，9个交易日更是斩获8个涨停板 ，走势极为强劲 。

　　市场避险情绪的升温
、算电协同的政策红利
，叠加公司绿电转型提速、百亿海上风电项目落地等因素共同成为了公司被资金追捧的核心逻辑
。

　　但与股价走高形成鲜明反差的是，外资机构纷纷离场 、创始股东持续减持。这也让人不禁疑惑：本轮股价大涨的背后 ，究竟是谁在主导行情？

　　章盟主

　　“出手 ”

　　3月26日
，华电辽能于盘中触及涨停价位，尾盘炸单回落 ，最终收涨6.47% 。回溯其近期涨幅
，在过去的9个交易日中，其已实现8个涨停板
。自今年3月份以来 ，公司累计涨幅已达到164.29%。

　　华电辽能的这轮行情或与市场避险情绪扩散有关 。随着霍尔木兹海峡通航受阻预期升温
，叠加油价上涨导致美联储降息预期降温，市场资金的风险偏好快速回落 ，纷纷转向安全边际高，抗波动能力强的标的
。

　　华电辽能作为华电集团旗下的核心能源平台
，背靠央企实力雄厚，主营的火电业务不仅肩负着区域能源保供任务 ，同时受益于近期煤价下行
、容量电价等政策利好
，业绩稳定性较突出，成为了避险资金的优选。

　　此外 ，算电协同被写入2026年政府工作报告
，正式晋升为国家战略，且在3月23日的中国发展高层论坛2026年年会上再度被强调 ，计划在“十五五
”末
，枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80% 。

　　政策利好催动了绿电概念走强，而华电辽能自2023年开始绿电转型 ，如今风电与光伏的装机已初具规模
，充分受益于这波行情
。

　　消息面上，3月初 ，公司投资近196亿元的丹东200万千瓦海上风电项目主业资格落地，预计在2028年实现全容量并网发电
，年新增收入可达18亿元；公司还计划在2027年将新能源装机从当前的17.4%提升至30%。

　　值得注意的是，与股价暴涨形成鲜明对比的 ，是华电辽能股东列表的“更替” 。2025年二季度
，华电辽能一度成为外资的“心头好 ”，UBS和摩根士丹利纷纷新进 ，成为公司第六和第十大股东。然而仅隔一个季度
，两家外资机构便悉数离场，创始股东辽宁能投也同步减持 ，其在2025年二、三季度分别减持1000万和470万股
，持股比例从17.6%跌至16.6%
。

　　即便外资与老股东接连退出，也未能阻挡股价上行趋势 ，游资的强势介入成为了这波行情的主要推手。自3月以来
，包括章盟主常用的国泰海通证券上海市的多个席位频繁出现在龙虎榜上，此外还有方新侠 、林涛
、作手新一等多股游资力量频频现身买卖榜单 。

　　二十载资本

　　沉浮

　　在股价一路狂飙的行情中 ，华电辽能二十余载资本沉浮史，也随之重新回到了市场的视野之中
。

　　这家如今身披央企光环的能源上市平台
，前身是名不见经传的沈阳金山热电股份有限公司（以下简称“金山股份
”）。

　　2001年，金山股份正式登陆上交所 ，彼时其还是一家背靠沈阳冶金的地方国企
，主营火电与供热业务，承担着沈阳及周边区域的基础能源保供职能 。

　　2002年 ，A股市场掀起国企股权改制浪潮
，金山股份迎来了第一次易主
。一家注册资金仅5000万元，成立仅5个月的深圳东电投资 ，联手另外两家资本
，以4.39元/股，较当时股价3.15元溢价超4成的价格 ，接受了沈阳冶金持有的56.02%国有股权。其中深圳东电在此次交易中拿下29%股份成为第一大股东
，上演了一场“蛇吞象”的戏码 。

　　短短两年后，深圳东电便减持离场 ，与辽宁电力渊源深厚的丹东东方新能（维权）源顺势上位成为了控股股东，金山股份的控制权在短暂交由民间资本后
，重新回归了产业资本的掌控
。

　　2009 年成为金山股份发展的关键转折点，中国华电集团通过全资子公司华电金山能源 ，以12.7亿元收购丹东东方新能源100%股权
，间接成为了金山股份实控人。

　　华电集团入主后，公司正式踏上了资本整合的快车道 。2015年 ，公司迎来了资本运作的高光时刻
，其通过发行股份购买资产的方式，耗资28.57亿元收购了辽宁华电铁岭发电100%股权
。这笔交易堪称公司发展史上的里程碑 ，在斩获铁岭发电的240万千瓦装机容量后
，公司整体装机规模直接翻倍。同时这笔交易还解决了华电集团内部的同业竞争问题，而金山股份则一跃成为了辽宁地区的火电龙头 。

　　同年 ，金山股份还收购了西乌旗泰沁水务90%股权
，进一步完善了白音华地区的配套供水体系，构建起了“煤电水 ”一体化的区域格局。

　　然而大规模扩张所带来的隐患也逐步显现
。随着煤价持续走高、火电行业盈利空间持续承压 ，昔日公司的核心资产铁岭发电 、阜新热电逐渐沦为了亏损包袱，公司业绩也就此急转直下。2021-2022年间
，公司两年累计亏损近40亿元，2022年末净资产直接转负 。公司在2023年4月被实施退市风险警示 ，股票简称变更为ST金山
。

　　危急关头
，控股股东华电集团果断出手展开资本自救。2023年9月，公司将亏损严重的铁岭发电100%股权
、阜新热电51%股权打包出售 ，以4.43亿元对价剥离了巨亏资产
，当年一次性确认超29亿元投资收益，这笔交易不仅帮助公司实现净资产由负转正、扭亏为盈 ，更顺利的撤销了退市风险警示
，保住了上市地位 。

　　卸下历史亏损包袱后，金山股份于当年完成工商更名 ，并在2024年正式将股票简称变更为华电辽能
。

　　保壳成功后
，华电辽能并未停下资产优化的脚步。去年11月5日，公司在北京产权交易所挂牌转让其全资子公司华电（大连）能源有限公司100%股权 。

　　华电集团的

　　资本布局

　　从昔日濒临退市的ST金山 ，到如今爆火的游资炒作标的，华电辽能在资本市场的沉浮离不开其实控人华电集团的支持
。

　　华电集团起源于2002年那场划时代的电力厂网分开改革。其成立初期便手握多家上市平台
，囊括了已在H股上市的山东国际电源 、以及A股上市公司龙电股份
、国电南自以及黔源电力 。

　　随后的几年里，集团持续优化旗下平台定位
。山东国际电源被改名为华电国际 ，并在2005年2月登陆上交所
，成为A股询价发行制度实施后的“询价第一股”，同时也跻身国内首批A+H上市的电力企业。老牌国有电力资产上市第一股龙电股份 ，也在2004年完成更名
，变身华电能源 。

　　至此，华电集团旗下的上市平台已全面覆盖火电、东北区域 、电力科技以及西南水电四大赛道。

　　2008年 ，趁着火电行业盈利承压
，华电集团再度出手，以12.7亿元市场对价收购了丹东东方新能源100% ，借此间接控股金山股份
，精准填补了集团在辽宁区域能源业务的空白
。

　　此后数年，华电集团持续完善资本版图。2012年和2014年 ，其分别将整合了集团零散风电、水电
、光伏资产的华电福新和内部培育的华电重工（后改名为华电科工）推向了资本市场，其中华电福新成为集团第二家港股上市平台 。

　　同期
，华电集团也在破解内部同业竞争的难题
。2014-2015年，华电集团主导旗下子公司金山股份先后完成了对白银华金山以及铁岭公司股权的收购。

　　随着双碳时代的带来 ，能源行业转型大势所趋
，华电集团迅速调转战略重心，旗下资本平台也闻风而动 。

　　2020年 ，由于港股市场对新能源发电企业估值持续走低
，华电福新的股价也不断探底，市值低迷几乎丧失了融资能力
。集团随即启动资本运作 ，在当年年6月发布了私有化公告
，由团全资子公司华电福瑞以吸收合并的方式完成私有化。4个月后华电福新正式从联交所退市 。

　　令人意外的是，退市仅一个月 ，华电集团便启动了大规模资产注入
，以181亿元作价，将139家新能源发电企业的控股权、11家分公司或风光电项目资产 、2家核电企业和1家新能源发电企业的参股权注入了华电福新
。次年 ，华电国际也将旗下所有风电光伏资产全部注入其中，同时引入了包括中国人寿
、平安人寿、国家绿色发展基金等多家战投。

　　2022年
，华电福新正式更名为华电新能并递交了A股IPO招股书，并在次年顺利过会 。2025年华电新能正式登陆A股 ，以3000亿元市值成为当年A股最大的能源企业IPO
。

　　除了推动子公司上市之外
，集团旗下各核心平台同步推进转型。华电国际在2025年8月通过定增引入混改基金，推动公司从火电向新能源转型 ，当月还发布了清洁能源REIT；同属集团旗下的华电辽能也在同年大手笔投资海上风电项目 。

　　今年3月
，华电科工签署了一份价值7.4亿元合同，为国家级海上风电研究与试验检测基地提供10台18-25MW级风机基础。

　　未来 ，随着体系内的资产逐步成熟
，华电集团或将在收获更多资本平台
。