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来源：市值风云
2025年归母净利润同比增长10.52% ，不良率创十年最优 。
作者 | beyond
编辑 | 小白
近年来 ，我国商业银行正经历市场化改革以来最为显著的净息差调整阶段。自2021年至2024年间，商业银行净息差已累计下降56个基点。
进入2025年 ，这一压力持续存在 ，全行业净息差进一步下滑至1.42% 。在这种情况下，银行传统的规模扩张模式面临挑战 ，依靠内生性增长成为行业转型的必然选择 。
浦发银行（600000.SH ，浦发）在2025年交出了一份亮眼的成绩单。全年营收1，739.64亿元 ，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元 ，同比增长10.52%，连续两年保持两位数增长 。
这一业绩增长并非偶发事件，而是贯穿全年的持续趋势 。浦发半年报显示 ，上半年净利润同比增长10.19% ，三季报则增长10.21%，形成了增速持续抬升的增长曲线。
（来源：浦发2025年年报）
与行业多数同行相比 ，浦发银行是少数实现营收与净利润“双增 ”的机构 ，对于这种板块内的“稀缺性”双增，我们有必要探究其业绩增长机制 。
增长归因：内生or外因
从盈利归因分解可以看出 ，净息差这一项压制整个银行板块盈利的核心因素 ，在浦发银行身上并未产生显著的负面影响 。
（数据来源：浦发财报，市值风云APP测算）
对浦发而言 ，生息资产的规模扩张并未像其他同业一样成为盈利的主要驱动力 ，反而显得有些克制。拨备反哺盈利，成为浦发盈利增长的主要驱动力 。我们要知道 ，这通常需要有扎实的资产质量作为支撑 ，具体情况如何，我们稍后便可得知 。
接下来，我们对推动浦发盈利增长的三个核心因素——生息资产、净息差 、资产质量 ，进一步逐一分析。
资产结构优化 ，重构增长引擎
2025年，浦发银行生息资产规模呈现稳步增长态势 ，从2024年末的8.06万亿元增长至2025年末的8.51万亿元 ，增幅为5.58% 。与同业动辄两位数以上的生息资产增长相比，浦发并未一味在“量 ”上加大信贷投放 。
业务结构的战略性调整 ，是浦发的生息资产驱动盈利增长的一大亮点。
近年 ，浦发聚焦科技金融 、供应链金融、普惠金融 、跨境金融和财资金融“五大赛道 ”，逐渐重塑了资产增长的驱动引擎。
2025年 ，浦发积极响应国家政策导向 ，聚焦中长期制造业发展和现代化产业体系等关键领域，加大信贷投放力度 ，以精准的金融资源配置 ，推动资产结构向新而行 。
“五大赛道”业务成为公司贷款主要增长极，其中制造业中长期贷款总额3，599.26亿元 ，较上年末增长12.86% ，高于整体贷款增速7个百分点 。同时，坚持“提质增效 、动态调优”策略 ，将资源向高收益资产倾斜 ，推动资产结构深度优化。
2025年浦发集团本外币贷款（不含票据贴现）在生息资产日均占比提升近2个百分点，有效缓解了降息周期下资产收益率的下行压力 。
科技金融作为浦发的战略主赛道表现尤为突出 。截至2025年末 ，浦发银行科技金融贷款余额已突破1万亿元 ，服务科技型企业数量超25.6万户，服务全国科技企业上市公司超八成；在中国人民银行首次“科技金融服务质效评价 ”中 ，浦发获评“优秀 ” ，位列股份制银行第一。
（来源：浦发2025年年报）
服务科创企业的过程中，有一个案例值得一说 。中国首家国产训练型和推理型通用GPU双量产企业上海天数智芯半导体股份有限公司（股票代码：9903.HK）成功登陆港交所 ，成为上海又一登陆国际资本市场的硬核科技企业 。
面对芯片行业研发投入高、回报周期长的挑战 ，浦发银行主动深入企业，突破传统信贷“看抵押 、看报表”的模式，转而以“看未来 ”的视角 ，将企业成长潜力 、团队实力与技术前景作为评估核心 ，为企业量身打造融资方案。
（来源：浦发官微）
通过“浦新贷 ”解决短期经营需求，并以长期限、低成本的“浦研贷”提供数亿元专项支持 ，缓解研发资金压力 。
此外 ，浦发银行依托“商行+投行+生态 ”综合服务，从资源对接 、市场拓展到投贷联动 ，全方位陪伴企业成长 ，实现从传统抵押融资到陪伴式金融支持的跨越，持续助力科技企业自主创新与产业升级 。
供应链金融则成为浦发对公业务创新的标杆。依托“浦链通 ”数智供应链体系 ，其累计服务供应链上下游客户3.74万户 ，2025年在线供应链业务量达7871.13亿元，同比激增194.82% 。
（来源：浦发2025年年报）
浦发银行管理层这样概括五大赛道的战略价值：“浦发银行作为全功能的银行 ，各类型题目都要拿高分 ，重点的高分值题目更加不能有所闪失 。”
净息差企稳有方：关乎全局的系统性工程
净息差是衡量一家银行盈利能力的关键指标，也是评估银行资产负债管理能力的重要标尺。在行业息差普遍承压的背景下，浦发银行的净息差表现相对稳健。
2025年 ，浦发银行净息差为1.42% ，较上年持平，边际表现明显跑赢行业大势 。2025年 ，浦发管理层强化政策与市场趋势研判 ，制定科学合意的资产负债发展策略，提升资产负债配置效率 。
在资产端 ，浦发落实“提质增效 ，动态调优 ”策略，配合赛道经营机制建设 ，通过优化信贷投放节奏 ，延缓生息资产收益率下降速度。2025年，浦发本外币一般贷款在生息资产日均占比较2024年提升约2.5个百分点 ，资产结构持续优化 。
在负债端 ，浦发坚持“存款立行，精细管理 ”原则，推动存款业务有效增长 。报告期末 ，集团本外币存款总额较上年末增长8.48%；本外币存款在计息负债日均占比较2024年提升近3个百分点。
同时 ，适时通过债券发行等方式丰富负债品种，并提高同业负债管理质效 ，负债稳定性进一步增强 。整体负债付息率较上年度下降46个基点 。在上述机制推动下 ，浦发净息差管理成效明显，为利息净收入稳定筑牢基础。
这种“负债端主动管理+存款结构优化”的模式 ，是典型的内生性增长路径 ，不依赖资产规模的激进扩张，而是通过客户经营与产品创新提升资金获取效率 。
浦发在2025年年报中进一步表示：下一步 ，将继续多措并举 ，强化主动资产负债管理为业务发展赋能，力争净息差更优表现 。
（来源：浦发2025年年报）
浦发银行行长谢伟在业绩说明会上直言：“净息差虽然是一个单一的指标 ，但是改善净息差却是一个系统性的工程。 ”这种系统化的管理思维 ，使浦发银行在行业下行周期中保持了较强的盈利能力 。
资产质量持续夯实，不良率创十年最优
资产质量是银行稳健经营的基石，也是衡量其内生增长质量的关键维度 。浦发银行在2025年实现了资产质量的显著提升和风险抵补能力的持续增强。
截至2025年末 ，浦发银行不良贷款率降至1.26% ，较上年末下降0.1个百分点；不良贷款余额与不良贷款率继续实现“双降 ”，不良率更是实现六年连降。
（来源：浦发2025年年报）
与此同时 ，浦发的拨备覆盖率则提升至200%以上 ，实现四年连升；主要资产质量指标创近十年最优，前瞻性风险指标同步向好 ，风险抵补能力持续增强 。
（来源：浦发2025年年报）
2025年 ，浦发银行的资产质量呈现系统性改善趋势，不良贷款率与拨备覆盖率形成“双优”格局 ，为利润释放奠定坚实基础 。而资产质量改善通过“风险压降—拨备释放—利润增长—资本夯实—信贷扩张”的正向循环 ，支撑内生性增长。
2025年，浦发的信用减值损失同比下降5.15% ，与此同时 ，不良率 、不良贷款余额双降，风险抵补能力达近年来最优水平 。
浦发资产质量的实质性改善，不仅降低了当期拨备计提压力 ，更增强了未来盈利的稳定性 。这就是我们在业绩增长归因中看到的 ，拨备反哺对浦发盈利增长产生最显著贡献的原因所在。
我们要从浦发扎实的资产质量中，看到其风险管理不仅体现在指标优化上 ，更体现在管理模式的创新上 。2025年 ，被浦发银行定位为“数智化 ”战略提升年，这一战略已从概念层面全面渗透到业务运营的各个环节 。
浦发在2025年年报中写道：当数据成为新的生产要素 ，我们用数智化打通链路 ，实现精准价值匹配，打造一系列标志性数智化载体 ，锻造差异化竞争强劲引擎。
2025年 ，浦发通过超级平台构建数字化服务生态，手机银行、“浦惠来了 ”两大平台客群规模与用户活跃度稳步攀升 ，实现金融服务“一键触达 、全程线上”；超级产品打造科技硬核标杆 ，“浦链通 ”“浦闪贷 ”“浦赢并购”“浦惠贷 ”“浦科贷 ”等数智化拳头产品精准对接客群需求，依托大数据风控 、智能定价模型，全面提升服务质效 ，以科技筑牢高质量发展安全屏障 。
数字化转型不仅提升了业务效率 ，也优化了客户体验 。通过“浦惠来了”平台与手机银行两大核心平台，浦发银行打造了线上用户运营生态。2025年“浦惠来了 ”平台注册用户突破260万户 ，平台新增对公客户数占全行对公新增客户近70% ，授信客户占比超60%，线上服务覆盖的客群及服务内涵不断拓展 。
浦发银行行长谢伟在总结数字化转型成效时表示：“数智化战略既保证了我们有较好的业务增速 ，也让我们的增长更加安心、放心 。 ”这种对技术驱动增长的深刻认识 ，是浦发银行能够实现高质量内生增长的重要思想基础。
2026年，是“十五五”规划开局之年 ，浦发表示将锚定数智化战略不动摇 ，以“战略全面深化年 ”为主题，以价值创造为根本 ，推动数智化战略从“功能建设 ”向“生态运营”进阶 ，打造自身价值、客户价值 、股东价值 、生态伙伴价值与社会价值有机统一的“高品质价值银行”。
浦发银行2025年业绩增长是其在负债成本管控、资产质量改善 、运营效率提升与战略聚焦四大“内生引擎 ”共同作用下的成果 。其增长模式稳健 、可持续，不依赖外部刺激，验证了其内生性增长模式的有效性 。
未来 ，随着“数智化 ”战略的纵深推进与区域生态的持续深耕 ，这种双轮驱动模式有望进一步释放增长潜力，成为浦发银行穿越行业周期的核心竞争力。
截至2026年3月31日 ，浦发银行的市净率（LF）为0.46倍 ，股息率（TTM）为4.09% 。在银行板块整体估值承压的背景下，浦发的市净率不仅显著低于板块平均的0.5倍 ，更处于近五年10%分位以下的历史低位 。
形成对比的是 ，浦发2025年净利润同比增长10.52%，加权平均净资产收益率（ROE）提升至6.76% ，在股份制银行中位居前列 ，盈利的内生性动能显著恢复。
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